Perante tudo isto, é uma sorte que o Reino Unido já não pegs sua taxa de câmbio para nada em particular. A grande vantagem de um câmbio flutuante é que não existe uma política de taxas de câmbio para defender: sterling pode ir para cima e para baixo, pode apreciar e depreciar, mas não pode ser revalorizado ou desvalorizado como isso implicaria ele estava se movendo de uma pré- ordenado nível para o outro. Hoje em dia, os políticos britânicos supostamente não se incomodam se preocupar com a taxa de câmbio, mas sim com o desempenho da inflação. A taxa de câmbio acaba onde quer que ele precisa ser para a estabilidade de preços: para cima, para baixo ou de lado.

Apesar de tudo isso, Mervyn King, governador do Banco da Inglaterra, ainda conseguiu dar os mercados de câmbio de um ataque de arrepios na semana passada. Em O Jornal, um jornal de Newcastle-based, ele observou que "A queda na taxa de câmbio que vimos será útil [no reequilíbrio da economia do Reino Unido] ... Não há dúvida de que o que precisamos ver agora é uma transferência de recursos em exportações líquidas ". era o governador, sugerindo que a fraqueza da taxa de câmbio pode ser uma coisa boa e que a Inglaterra pode se beneficiar de uma nova queda no valor da libra?

O ponto de governador é, em certo sentido, óbvio. Precisamos de mais exportações porque, por muito tempo, a economia britânica tem estado dependente da dívida. Por um tempo, níveis mais elevados de dívida alimentou o crescimento económico decente e todos se sentiam muito bem, vivendo a alta temporária criada pelo endividamento excessivo.

No entanto, a idéia de que o Reino Unido deve continuar a progredir, criando uma nação de shopaholics já não parece tão sensata. Débitos existentes precisam ser pagos. Débitos novos precisam de ser evitada. No processo, é preciso encontrar novas fontes de crescimento econômico. Talvez exportações pode ser capaz de desempenhar esse papel.

Como podemos nos livrar do vício fora desagradável a dívida? Em parte, a resposta vem de uma forma econômica de peru frio. Bancos não são mais capazes de financiar-se com tanta facilidade? incapaz de contar com a venda de ativos securitizados, eles tiveram que depender de depósitos bom e velho sozinho? deixando muitas empresas e famílias incapazes de se apossar das quantidades de crédito que poderia ter apreciado no início da década.

Até agora, porém, o pagamento da dívida foi adiada. As tentativas do setor privado para pagar dívidas? que, por conta própria, poderia ter levado a um colapso catastrófico na actividade económica? foram compensadas por aumentos maciços na dívida do setor público.

O estímulo fiscal keynesiano nos últimos anos foi, por si só, perfeitamente sensata. Confiança em colapso associado à loucura das multidões poderia ter lançado no Reino Unido em uma depressão profunda e persistente. Parando depressão, no entanto, não é exatamente a mesma coisa que promover a recuperação. A vida económica é frequentemente binário? explosão seguida de busto, seguido pelo 'boom'. Mas isso não tem que ser. No meio, há uma terra de ninguém, onde tudo é oferta em estagnação persistente. Se a nação foi selado com a dívida antes da crise, é selado com uma dívida ainda mais hoje. Antes da crise, estamos emprestado do exterior, quer directamente através do espírito generoso mostrado por bancos islandeses ou indiretamente, porque os nossos próprios bancos emprestado de outras que operam em mercados de capitais internacionais. Agora tomamos emprestado de nossos filhos, na forma de um enorme aumento da dívida pública que terão de ser atendido e reembolsados ​​pelos contribuintes futuros (seja diretamente ou, Deus me livre, através dos efeitos desagradáveis ​​desiguais de inflação mais alta).

Com toda essa dívida, de onde virá a expansão econômica futuro vem? Trabalho ter finalmente acordado com os conservadores que cortes de gastos públicos, serão necessários ao longo dos próximos anos, o setor público é dificilmente vai ser um motor do crescimento. Era uma vez? notadamente na década de 1980 thatcheristas? pagar as dívidas do governo, reduzindo o déficit orçamentário foi considerado não é ruim. Endividamento inferior governo reduziria espera do governo sobre a poupança do país, diminuindo assim as taxas de juros. Enquanto o setor privado estava em melhores condições do que o setor público alocar recursos de forma eficiente, a economia se expandir mais rapidamente, para benefício de todos.

Não está claro se esse mecanismo sempre funcionou muito bem. Mas se ele nunca fez um trabalho, certamente não é provável que trabalhar agora. Com taxas de juros já muito baixos, que é improvável que estar à beira de um boom de empréstimos do setor privado. Selado já com muitas dívidas, o consumidor vai lutar para voltar aos seus maus velhos hábitos. Enquanto isso as pequenas e médias empresas se debatem com uma crise de crédito que, para eles, é ainda uma realidade quotidiana (apesar de diretrizes dos altos comandos do governo para os bancos nacionalizados para emprestar a toda a gente.)

Argumento Sr. King é simplesmente um dos dedução lógica. Se os gastos do consumidor, os gastos do governo e despesas de investimento vão ser fraco, a única fonte provável de crescimento é exportações. Uma maneira de aumentar as exportações é para ajustar o preço relativo dos bens e serviços produzidos na Grã-Bretanha, e uma maneira óbvia de fazer isso é incentivar a libra a cair. Ao contrário dos membros da zona euro individuais, o Reino Unido ainda goza de flexibilidade cambial. Abordagem Sr. King tem sido interpretada como "se você tem isso, ostentá-la".

O Banco gosta de se vestir esses argumentos como "reequilíbrio". Mas este é, sem dúvida, não mais do que uma descrição educada de desvalorização. Concordo que as exportações mais fortes ajudar a reequilibrar a economia. Eu não sou apenas certo que a desvalorização é o caminho certo. Parece mais uma tentativa de uma "solução rápida" para a economia do Reino Unido.

Com o aumento da concorrência da China e outras nações emergentes, uma solução rápida na taxa de câmbio tende a ser lento, seguido de insuficiência. Nossas perspectivas de exportação, em última análise dependem de melhoria da qualidade dos bens e serviços que produzem. A taxa de câmbio em queda apenas nos permitem vender tat barato para um pouco mais. Os próximos anos vão ser difíceis. Duvido que uma queda na taxa de câmbio vai fazer muito para alterar essa perspectiva subjacente.

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