Compte tenu de tout cela, il est heureux que le Royaume-Uni n'est plus chevilles son taux de change à rien en particulier. Le grand avantage d'un taux de change flottant est qu'il n'y a pas de politique de taux de change pour défendre: la livre sterling peut monter et descendre, il peut apprécier et déprécier, mais il ne peut pas être réévalué ou dévalué que cela impliquerait qu'il se déplaçait d'un pré- ordonné niveau à un autre. Aujourd'hui, les décideurs politiques britanniques ne sont pas censées se soucier de déranger le taux de change, mais plutôt avec la performance de l'inflation. Le taux de change finit là où elle doit être pour la stabilité des prix: haut, bas ou latéralement.

Malgré tout cela, Mervyn King, le gouverneur de la Banque d'Angleterre, de même réussi à donner aux marchés des changes d'une attaque de la chair de poule la semaine dernière. Dans Le Journal, un journal de Newcastle-base, il a observé que "La chute du taux de change que nous avons vu sera utile [à rééquilibrer l'économie du Royaume-Uni] ... Il ne fait aucun doute que ce que nous devons voir maintenant, c'est un transfert de ressources dans les exportations nettes. "a été le gouverneur qui suggère que la faiblesse du taux de change pourrait être une bonne chose et que la Grande-Bretagne pourraient bénéficier d'une nouvelle baisse de la valeur de la livre?

Le gouverneur point de est, en un sens, évidente. Nous avons besoin de plus d'exportations parce que, pendant trop longtemps, l'économie britannique a été tributaire de la dette. Pendant un certain temps, les niveaux d'endettement plus élevés alimentés décent croissance économique et tout le monde me sentais bien, vivre de la haute temporaire créé par des emprunts excessifs.

Cependant, l'idée que le Royaume-Uni devrait continuer à progresser en créant une nation de les accros du shopping ne semble plus tout à fait aussi sensible. Dettes existantes doivent être payés. Nouvelles dettes doivent être évitées. Dans le processus, nous devons trouver de nouvelles sources de croissance économique. Peut-être que les exportations pourraient être en mesure de jouer ce rôle.

Comment pouvons-nous nous sevrer de l'addiction à la dette méchant? En partie, la réponse vient d'une forme économique de la dinde froide. Les banques ne sont plus en mesure de se financer aussi facilement? incapable de se baser sur la vente des actifs titrisés, ils ont eu à dépendre de dépôts bons vieux tout seul? laissant de nombreuses entreprises et les ménages incapables de se procurer des quantités de crédit des qu'ils auraient pu apprécié plus tôt dans la décennie.

Jusqu'ici, cependant, le remboursement de la dette a été reportée. Les tentatives faites par le secteur privé afin de rembourser la dette? qui, sur leur propre, aurait pu conduire à un effondrement catastrophique de l'activité économique? ont été compensées par des augmentations massives dans le secteur public de la dette.

La relance keynésienne budgétaire au cours des deux dernières années a été, sur son propre, parfaitement sensée. La confiance s'effondre associée à la folie des foules pourrait avoir jeté le Royaume-Uni dans une dépression profonde et persistante. Arrêter la dépression, cependant, n'est pas tout à fait la même chose que la promotion de la récupération. La vie économique est souvent binaire? flèche suivie par le buste suivie par le boom. Mais il ne doit pas être. Au milieu, il ya une zone de non-homme où tous les offre sur une stagnation persistante. Si la nation a été criblée de dettes avant la crise, il est aux prises avec la dette encore plus aujourd'hui. Avant la crise, nous avons emprunté à l'étranger, soit directement via l'esprit de générosité manifesté par les banques islandaises ou indirectement suite à nos propres banques emprunté à d'autres opérant sur les marchés internationaux de capitaux. Maintenant, nous l'empruntons à nos enfants, sous la forme d'énormes augmentations de la dette publique qui devront être entretenus et remboursé par les futurs contribuables (soit directement, soit, Dieu nous en préserve, à travers les effets pervers de inéquitables hausse de l'inflation).

Avec toute cette dette, où sera l'avenir de l'expansion économique vient-il? Travail ayant finalement d'accord avec les conservateurs que les réductions des dépenses publiques seront nécessaires au cours des années à venir, le secteur public est à peine va être un moteur de la croissance. Il était une fois? notamment dans les années 1980 thatchériennes? le remboursement de la dette publique en réduisant le déficit budgétaire a été considéré comme pas une mauvaise chose. D'emprunt inférieur gouvernement de réduire l'emprise de l'économie du gouvernement sur la nation, ce qui abaisse les taux d'intérêt. Tant que le secteur privé est mieux à même que le secteur public d'allouer efficacement les ressources, l'économie serait d'élargir plus rapidement, au bénéfice de tous.

Il n'est pas clair si ce mécanisme déjà travaillé particulièrement bien. Mais si jamais il fait un travail, ce n'est certainement pas susceptibles de travailler maintenant. Avec des taux d'intérêt déjà très bas, nous sommes peu de chances d'être sur le point d'un boom des prêts du secteur privé. Sellé déjà avec trop de dettes, les consommateurs auront du mal à revenir à leurs mauvaises habitudes. Pendant ce temps les petites entreprises et moyennes entreprises sont aux prises avec une crise du crédit qui, pour eux, est encore une réalité quotidienne (nonobstant les directives des hauteurs dominantes de gouvernement pour les banques nationalisées à prêter à tout le monde.)

L'argument de M. King est tout simplement un de déduction logique. Si les dépenses de consommation, les dépenses publiques et les dépenses d'investissement vont être faible, la seule source probable de la croissance sont les exportations. Une façon de stimuler les exportations est d'ajuster le prix relatif des biens et services produits en Grande-Bretagne, et d'une façon évidente de le faire est d'encourager la livre sterling à tomber. Contrairement aux membres de l'eurozone individuels, le Royaume-Uni bénéficie toujours du taux de change de flexibilité. L'approche de M. King a été interprétée comme "si vous l'avez, faire étalage".

La Banque aime à s'habiller de ces arguments que le «rééquilibrage». Mais ce n'est, sans doute, pas plus que d'une description polie de la dévaluation. Je suis d'accord que le renforcement des exportations contribuerait à rééquilibrer l'économie. Je ne suis pas sûr que la dévaluation est la bonne voie. Il semble que encore une autre tentative à une «solution rapide» pour l'économie britannique.

Avec la concurrence accrue de la Chine et d'autres pays émergents, une solution rapide du taux de change est susceptible d'être suivie par une défaillance lente. Nos perspectives d'exportation dépendra en définitive de l'amélioration de la qualité des biens et services que nous produisons. Une baisse du taux de change ne fera que nous permettent de vendre pas cher pour un tat peu plus longtemps. Les prochaines années vont être difficiles. Je doute une baisse du taux de change fera beaucoup pour modifier cette perspective sous-jacente.

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